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从香型到产区资本对白酒变脸了
发布时间:2022-05-28 07:21:36 来源:欧宝娱乐在线登录

  曾经的白酒投资市场,所有香型的头部品牌,都是最好的猎物,甚至小众香型也不例外,比如被华润投资的芝麻香型品牌,景芝,甚至开创一个香型也能行,比如被高瓴投资的净香型品牌,开山。

  但如今,当所有的香型,都被资本洗礼了一遍之后,几乎已经找不到还可以继续投资的标的了,但是资本永不眠,白酒依旧是中国消费品赛道最好的投资方向之一,那么如何找到新的投资逻辑呢?

  因为,全国白酒产能整体在下降,但是四川、贵州、山西、黄淮等核心产区的产能却在稳步增长,这说明了核心产区的巨大价值。

  于是,几乎同一时间,同处黄淮产区的两家上市酒企迎来了不同的命运分野——今世缘欲砸90亿大扩产,而业绩不振的金种子酒则选择引入战投华润。

  一方面是中国白酒年产量持续萎缩,一方面是不少核心产区的酒企大干快上扩产能。两个极端的市场现象,勾勒出中国白酒产业的基本盘。

  根据国家统计局数据显示,白酒产量峰值在2016年,彼时年产量为1358万千升,此后产量一路下降,到2021年仅为715.63万千升。2021年的白酒产量较2016年的峰值足足下降了47.3%,几乎腰斩。

  酒周志梳理发现,浓香川酒、酱香黔酒等白酒核心产区,在白酒产量方面均有不小的增长。以白酒核心产区四川省的数据为例,2021年1-10月四川白酒产量288.5万千升,同比增长4.9%;销售收入2558.8亿元,同比增长14.6%,分别占全国的51.7%和54.5%,连续7年保持全国第一。

  贵州省统计局公布的数据同样显示,2021年全省白酒产量34.81万千升,比上年增长30.5%。

  反观白酒产能下降的地区,多集中在河北、江西、福建、广东等非主流白酒核心产区。

  白酒核心产区“强者恒强”的马太效应,或将在政策引导下进一步强化。酒周志了解到,根据国家发改委《产业结构调整指导目录(2019年本)》规定,2020年1月起,白酒产业将不再成为国家限制类产业,白酒产能的优化调整将由市场调解和决定。

  这则规定的引导作用正在显现。早已占据头部地位的酒企正在受益,近两年,位于四大核心产区的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等白酒企业,都相继提出了扩产计划。

  “白酒产业的优势资源正在逐步向白酒核心产区汇聚,这种马太效应未来还将继续固化。”食品产业专家贾洪海认为,在白酒消费升级的当下,“量降质升”才是白酒产业未来的方向。

  在“量降质升”的过程中,非核心白酒产区的酒企正在淘汰,而核心白酒产区的酒企也正在合纵连横,如何在这场竞速中不掉队,资本的力量则在逐步显现。

  事实上,白酒企业对资本豪门的依仗,在行业内非常普遍。毫不夸张的说,在白酒行业的头部阵营中,毫无背景的“小白”公司,几乎没有。

  在1.0阶段,诸多酒企尚未完成对资本的站队,资本和酒企的选择自由度大,这时候的组合更多的是“强强联合”,主要是押头部名酒企。贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等头部酒企背后,几乎站满了中国最顶流的国资机构。

  而在2.0阶段,或因为混改需求,或因为跨界而来,不少资本开始“饮酒”。而在这一阶段,押注香型成为资本选择白酒的方式。例如,在酱香型白酒尚未如当下火热时,金东酒业和天士力分别选择了彼时有些落寞的珍酒和国台,此后两家酒企都趁着“酱酒热”腾飞。

  华润参与山西汾酒的混改,也是看中其作为清香型老大的香型优势,且有此前“汾老大”的荣光,事实也证明了华润的眼光,目前华润战投浮盈超300亿元,可谓争得盆满钵满。

  在现在的3.0阶段,随着优质标的物的减少,退而求其次的资本,已经无法当年业绩和市场来评判酒企,更多的放在核心产区的价值表达上和未来的想象力。

  以华润系为例,看似在白酒布局上呈点状分布,但都有优势产区这一内在联系。山西汾酒所在的产区自不必多说。金种子酒和景芝酒都位于黄淮白酒核心产区。未来不排除进一步加码该区域的可能。

  而复星系则重金押注四川浓香产区,舍得酒在复星系的入主后,也迎来了新一轮的高光。

  另一家资本江苏综艺集团,从2019年7月至2022年2月,布局川黔鄂三地白酒企业5家,基本特征是陷入谷底的传统老名酒与拥有丰富产能酿酒集团。根据业内预判,其主要通过对酱酒产区的押注,以年份酒的概念,等待下一轮的酱酒热的飞起。

  除了资本外,核心白酒产区的价值表达,也同样反映在核心白酒产区的“”。

  据了解,贵州省发改委将全省的白酒产能扩张列为规划项目。在2022年2月贵州省发改委官方网站的2022年重点项目信息中,酒类项目56个,总投资超过735.5亿元,2022年拟完成投资143.2亿元。

  据不完全统计,这些项目全部建成达产后,贵州将新增产近30万吨,将在现有产能基础上翻一番。

  以五粮液和泸州老窖为代表的川酒产区扩产,也是情理之中。毕竟诞生了诸多名酒品牌的四川省,有足够的实力来消化市场。

  令人费解的是,古井贡酒、酒鬼酒、口子窖、今世缘等酒企,行业纷纷开启了扩产模式,但它们大多数的自身产能无法满负荷运载。以今世缘为例,至今96%的销售额依靠江苏单一市场,一把梭哈7年利润扩产,真的能以量带销,撬动百亿梦?

  白酒专家肖竹青认为,今世缘近年来力推“国缘”等中高端产品,而中高端产品竞争的核心是老酒、年份酒的基酒储备,“分段取酒的工艺中,大约只有10%能做高端酒,其他的则是中低端。酒企扩大产能,便于后期开展老酒、年份酒业务,匹配企业的中高端产品战略。”

  “除了扩大高端酒储备外,产能竞争会是未来竞争的关键要素。”白酒专家蔡学飞认为,整个中国酒类的竞争正在进入品牌与品质化时代,其中,品质化时代其实指的就是产区与品类的代表性。

  在他看来,区域酒企需要做大产区品质概念,做好自己的品类代表,从而在区域内形成强有力的白酒核心产区,刺激带动当地的区当地的经济产业链的发展。而这种白酒核心产区的强势,也在为酒企形成品牌背书。

  可以预见,资本进入的争抢白酒3.0时代,白酒核心产区的中小酒企正在遭遇最后的洗牌期,如何抓住时机完成与资本的协同,或是最后的机会。

  事实上,在头部和腰部的白酒企业整合机遇已经错过,核心产区的尾部酒企也正迎来整合潮。

  “大体上看,白酒核心产区正在迎来内部和外部的两股资本力量的整合。以国资为主的内部整合占主导地位,而外部资本,则寻找机会找寻自己看中的‘潜力股’。”业内人士杨先生表示。

  以国资川酒集团为例,目前川酒集团已整合了四川省内外260多家中小酒企,形成16个品牌的矩阵,并成为茅台、五粮液等知名酒器的经销商。

  “四川的白酒曾呈现出百花齐放的局面,但是随着竞争的加剧,有些中小品牌已经开始没落,如何提升小酒企的抗风险能力?”朱丹蓬此前表示,由国家来牵头整合资源,这一模式非常匹配行业的良性发展,匹配国资自身的需求,也匹配小酒企的生存以及发展。

  而外来的资本寻找酒企,只要在核心白酒产区,也能给到不错的估值——如高瓴大手笔入股金沙酒业,这也是其首次出手酱酒核心产区企业;而元气森林也倾力押注黄淮白酒产区,通过观云打造白酒新势力。

  根据相关媒体报道,华润系和复星系还都有继续“饮酒”的计划 ,甚至已经有了新的目标。“目前来看,山西白酒产区和黄淮白酒产区还有很大的整合空间,‘金种子’绝非黄淮产区最后一个被资本整合的酒企。”有业内人士私下分析。

  而对于只能被动做基酒的生产商、贴牌商,对于无力打造品牌的小酒企来说,这也不算坏消息。

  本文来自微信公众号“酒周志”(ID:jiuzhouzhi69),作者:陈沛,36氪经授权发布。

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